Modigliani Y Miller Finanzas Forex

Modigliani Y Miller039s Capital Estructura Teorías Modigliani y Miller. Dos profesores en la década de 1950, estudió intensamente la teoría de la estructura de capital. A partir de su análisis, desarrollaron la propuesta irrelevancia capital-estructura. Esencialmente, la hipótesis de que en mercados perfectos, no importa qué estructura de capital una empresa utiliza para financiar sus operaciones. Ellos teorizaron que el valor de mercado de una empresa está determinado por su poder adquisitivo y por el riesgo de sus activos subyacentes y que su valor es independiente de la forma en que elige financiar sus inversiones o distribuir dividendos. La propuesta básica de MampM se basa en los siguientes supuestos clave: No hay impuestos No hay costos de transacción No hay costos de quiebra Equivalencia en los costos de endeudamiento para las empresas y los inversores Simetría de información de mercado, lo que significa que las empresas y los inversionistas tienen la misma información Por supuesto, en el mundo real, hay impuestos, costos de transacción, costos de quiebra, diferencias en los costos de los préstamos, asimetrías de información y efectos de la deuda sobre los ingresos. Sin embargo, para entender cómo funciona la propuesta de MampM después de tomar en cuenta los impuestos corporativos, primero debemos entender los conceptos básicos de las proposiciones MampM I y II sin impuestos. Propuesta de irrelevancia de capital y estructura de Modigliani y Millers La propuesta de irrelevancia de capital y estructura de MampM no asume impuestos ni costos de quiebra. En esta visión simplificada, el costo promedio ponderado del capital (WACC) debe permanecer constante con los cambios en la estructura de capital de la compañía. Por ejemplo, no importa cómo la empresa pide préstamos, no habrá ningún beneficio fiscal de los pagos de intereses y por lo tanto no hay cambios o beneficios para la WACC. Adicionalmente, dado que no hay cambios o beneficios de los aumentos de la deuda, la estructura de capital no influye en el precio de una acción de la compañía y, por lo tanto, la estructura de capital es irrelevante para el precio de una acción de la compañía. Sin embargo, como hemos dicho, los impuestos y los costos de quiebra afectan significativamente el precio de las acciones de una empresa. En otros artículos, Modigliani y Miller incluyeron tanto el efecto de los impuestos como los costos de quiebra. Modigliani y Millers Tradeoff Teoría del apalancamiento La teoría del tradeoff supone que hay beneficios de apalancamiento dentro de una estructura de capital hasta alcanzar la estructura de capital óptima. La teoría reconoce el beneficio fiscal de los pagos de intereses - es decir, porque el interés pagado sobre la deuda es deducible de impuestos, la emisión de bonos reduce efectivamente el pasivo fiscal de una empresa. El pago de dividendos sobre el patrimonio, sin embargo, no. Pensado de otra manera, la tasa real de interés de las empresas pagan sobre los bonos que emiten es menor que la tasa nominal de interés debido a los ahorros fiscales. Los estudios sugieren, sin embargo, que la mayoría de las compañías tienen menos influencia que esta teoría sugeriría ser óptima. Al comparar las dos teorías, la principal diferencia entre ellas es el beneficio potencial de la deuda en una estructura de capital, que proviene de la estructura de capital. Beneficio fiscal de los pagos de intereses. Dado que la teoría de irrelevancia de capital-estructura de MM no asume impuestos, este beneficio no se reconoce, a diferencia de la teoría de compensación del apalancamiento, donde se reconocen los impuestos, y por lo tanto el beneficio fiscal de los pagos de intereses. En resumen, la teoría de MM I sin impuestos corporativos dice que las proporciones relativas de una empresa de deuda y equidad no importan MM I con impuestos corporativos dice que la empresa con la mayor proporción de la deuda es más valiosa debido al escudo fiscal de intereses. MM II trata con el WACC. Dice que a medida que aumenta la proporción de la deuda en la estructura de capital de la compañía, su retorno sobre el capital a los accionistas aumenta de forma lineal. La existencia de mayores niveles de deuda hace que la inversión en la empresa sea más riesgosa, por lo que los accionistas exigen una mayor prima de riesgo en las acciones de la compañía. Sin embargo, debido a que la estructura de capital de la empresa es irrelevante, los cambios en la relación deuda-capital no afectan a WACC. El MM II con impuestos corporativos reconoce el ahorro tributario de las corporaciones de la deducción del impuesto sobre la renta y concluye así que los cambios en la relación entre deuda y capital social afectan a WACC. Por lo tanto, una mayor proporción de la deuda baja la compañía WACC. Qu es la teora de Modigliani 038 Miller Por suerte por desgracia, el fuerte componente financiero de la crisis económica real ha hecho que las asignaturas de Corporate Finance ha cobrado gran relevancia en las universidades Y escuelas de negocios. Hoy vengo a hablar de una de las teoras que ms revolucion el campo de las finanzas. La teora de ModiglianiampMiller (MampM). Como sabris, la parte de los recursos financieros de un equilibrio está compuesta por el patrimonio neto y las deudas. En otras palabras, la parte derecha de todo el equilibrio está compuesto por las formas de financiación que pueden tener una empresa, las fuentes de financiación (equidad) y externas (deuda). Imaginad que somos una empresa que fabrica coches. Uno de nuestros ingenieros ms juniors acaba de dar en el clavo descubriendo un sistema que permiten a nuestros coches conducir automticamente. Adems para rizar el rizo nuestro ingeniero ha dado con la frmula de produccin ms barata que existe en el mercado de este sistema. Estaremos de acuerdo a invertir en coches con este sistema integrado será una buena inversión, no Claramente s, ya que el mercado se nos echara encima. Ahora es cuando viene la pregunta del milln: Cmo financiamos este proyecto, con recursos internos y externos, el origen de los fondos afectan al valor de nuestra empresa Gracias a la contribucin de Modigliani y Miller, que asumiendo los mercados de capitales perfectos . El valor de nuestra empresa no se ver afectado por cmo financiamos nuestros proyectos. Pero vayamos a lo interesante, Cmo demostraron MampM su teora Lo que hicieron MampM fue el valor de una empresa (1) que financiaba un proyecto X solo con equidad y el valor de otra empresa (2) que financiaba el mismo proyecto con una mezcla De equity y deuda. A continuación, demostraron que el valor de la empresa 1 era mayor que el de la empresa 2 habra una oportunidad de arbitraje en el mercado. Adems, en caso contrario, si el valor de la empresa (2) era superior a la (1) tambin existira una oportunidad de arbitraje. De forma que, siempre y cuando existan mercados de capitales perfectos, en ausencia de arbitraje en el valor de una empresa que se financia solo con deuda y otra con una mezcla de ambas fuentes, debe tener el mismo valor. Finalmente es importante destacar que la teora de MampM debe su importancia a que su excelente lgica es tambin extrapolable al coste de capital. Es decir, al coste de la financiación de la equidad y de la deuda. En conclusin, asumiendo mercados de capitales perfectos, el porcentaje de equidad y deuda que asumimos para llevar un cabo un proyecto de inversin no afectar al valor de nuestra compaa ni los costos de capital de la misma. En QAH Qu es el Capital de Riesgo. . Cmo entrar en mercados internacionales, Qu es la inversin en valor. Innovar finanzas en tiempos de crisis Teorema de Modigliani-Miller El teorema Modigliani-Miller (de Franco Modigliani, Merton Miller) es la base para el pensamiento moderno en la estructura de capital. El teorema bsico de que, en virtud de un proceso de mercado determinado, en ausencia de impuestos, los costos de quiebra y informacin asimtrica, es decir, en un mercado eficiente, el valor de una empresa no se ve afectada Por la forma en que la empresa se financió. No importa si el capital de la empresa se obtiene con la emisin de acciones de deuda. No importa cual es la poltica de dividendos de la empresa. Por lo tanto, el Teorema Modigliani-Miller es también un menudo llamo El Principio de irrelevancia de la estructura de capital. Es la aparicin de los impuestos corporativos que deshacen esa irrelevancia en la estructura de la financiación y que el coste de las deudas se reduce ya que es un gasto que se paga antes del impuesto sobre beneficios. Modigliani fue galardonado con el Premio Nobel de Economía en 1985 por esta y otras contribuciones. Miller era un profesor de la Universidad de Chicago cuando fue galardonado con el Premio Nobel de Economía en 1990. junto con Harry Markowitz y William Sharpe, por su trabajo en la cuota de la economía financiera, con Miller citado especí fi camente por sus contribuciones fundamentales a la Quotteora de las finanzas corporativasquot. Teorema de Modigliani y Miller SIN IMPUESTOS El teorema fue probado originalmente bajo el supuesto de no impuestos. Se compone de dos propuestas, que también pueden extenderse a una situación de impuestos. Consideremos las empresas que son idénticos salvo por sus estructuras financieras. La primera (empresa U) es sin deuda, es decir, que se financia con capital solamente. La otra (empresa L) es apalancada: es financiada en parte por la capital / acciones, y en parte por la deuda. El teorema Modigliani-Miller afirma que el valor de las dos empresas es el mismo. Propuesta I: Donde VU es el valor de una empresa sin apalancamiento precio de compra de una empresa compuesta por el capital / acciones, y VL es el valor de una empresa apalancada precio de compra de una empresa que está compuesta por una combinación de deuda y capital. Para ver por qué debe ser cierto, supongamos que una inversionista está considerando comprar una de las empresas U. L. En el lugar de comprar las acciones de la empresa L, comprar las acciones de U financiar la misma cantidad de dinero que La empresa L. La rentabilidad final de cualquiera de estas inversiones será el mismo si el tipo de financiación del inversor es el mismo que el de VL. Por lo tanto el precio de L debe ser el mismo que el precio de U menos el valor de la deuda L. Este disco de tambor el papel de algunos de los supuestos de la teorema. El Teorema asume implícitamente que el costo de los inversores de pedir dinero prestado es el mismo que el de la empresa, que no tiene por qué ser cierto (ante presencia de informacin asimtrica y en la ausencia de mercados eficientes). Propuesta II: es la tasa requerida de rendimiento por las acciones. K 0 es el costo del capital medio ponderado o WACC. Kd es la tasa de rendimiento requerida de los emprstitos, o el costo de la deuda. D / E es el ratio deuda-acciones (equidad) Un capital ratio deuda / capital conduce a un capital alto requerido sobre el capital propio El riesgo es superior para los accionistas de una empresa con la deuda. (WACC) Estas propuestas son verdaderas que asumen los siguientes supuestos: no existen los impuestos, no existen costos de transacción, y los individuos y las empresas requieren prestado a las mismas tarifas. Todo, ninguno de las condiciones se cumple en el mundo real), pero el teorema de la enseñanza y el estudio, porque dice algo muy importante. Es decir, la estructura de capital es importante porque una o varias de estas suposiciones es violada. Dado dnde buscar los factores determinantes de la estructura ptima de capital y cmo estos factores pueden afectar a la estructura ptima de capital. [Editar] Teorema de Modigliani y Miller CON IMPUESTOS En este caso, la estructura de financiamiento y el valor de la empresa. Esto se debe un qué los intereses que se pagan por las deudas son un gasto los efectos del círculo del impuesto sobre los beneficios mientras que el dividendo no es un gasto para el círculo del impuesto y que se reparten una vez pagados los impuestos. Esto hace que un alcalde endeudamiento el costo del capital medio se reduceca ahorros fiscales. Esta reduccin del costo de capital aumentar el valor de la empresa porque reducir el denominador de la ecuacin de su valoracin mediante el descuento de sus flujos de caja futuros donde la tasa de descuento es ese coste de capital Propuesta I: El apalancamiento aumenta el valor de La empresa proporcionalmente a su endeudamiento. Propuesta II: es la tasa requerida de rendimiento sobre el capital propio o acciones. R 0 es la rentabilidad que requiere los accionistas y las deudas fueren 0. Esto es, si toda la empresa se ha financiado con Acciones. K 0 es el costo del capital medio ponderado o WACC. Ki o kd es la tasa de rendimiento requerida de los emprstitos, o el costo de la deuda. D / A es el ratio deuda-capital. La rentabilidad exigida por los accionistas aumenta con el endeudamiento debido a la alcaldía de riesgo.